KPX 케미칼: KPX는 무엇인가?

 

어떤 회사인가?

 

1974년 7월 한국포리올(주)로 창립되어 2008년 9월 KPX케미칼(주)로 상호를 변경 했다.

회사명을 보아 "포리올"을 생산하는 석유화학 기업임을 알 수 있다.

 

"포리올" 은 무엇인가?

"Polyol" 을 말하며 이는 "Polyhydric alcohol"의 준말이다.

석유화학 산업에서 사용할 때는 보통 Glycerin과 같이 2개 이상의 수산기를 갖는 개시제에 EO, PO 등을 반응시켜 분자량이 수백 ~ 수천에 이르는 말단에 수산기를 가진 물질을 Polyol이라고 말하는데, 

쉽게 말해 폴리에스테르 제조 기업이다.

 

 

어떤 사업영역이 있는가?

 

회사 홈페이지에서 가져온 KPX 케미칼의 비전

 

 우레탄과 전자재료에 대한 사업영역이 가장 크다는 것을 알 수 있다.

 

 

1.우레탄 생산 : 우레탄 이란?

대개 우레탄이라 하면 바닥 포장, 방수 용도로 쓰이는 걸 떠올리는 사람이 많다. 그 외에도 합성섬유, 페인트, 보호필름, 볼링공, 시계 밴드, 인조가죽에도 쓰이며 티볼 공이나 배트도 우레탄으로 만드는 등 광범위하게 사용된다.

 

2. 전자재료 부분

 

2-1. 반도체용 약품 Stripper, Cu&Ti Enchant 생산

전자재료 부분에서는 반도체 노광 공정 ( 감광액과 빛을 사용하여 회로를 그리는 공정) 의 

포토레지스트( 감광액 )과 필요없는 금속 부분을 제거하는 약품을 생산하고 있다.

 

출처: KPX케미칼 홈페이지

 

2-2 CMOS 이미지 센서 Pad 보호제, 코팅제(Over coat) 생산

CMOS 이미지 센서(Complementary Metal Oxide Semiconductor Image Sensor)는 광학 영상의 강약과 색채를 감지하여 디지털 영상 데이터로 변환해주는 장치로, 영상 이미지의 저장 및 전송, 재생을 위한 전자부품이다. 휴대전화 카메라 및 디지털 카메라 등의 핵심 부품으로 사용되며, 그 방식에 따라 크게 CCD(Charge Coupled Device)와 CMOS 이미지 센서로 구분된다. 2014년 전체 이미지 센서의 수량 중 CMOS의 점유율은 96%였다. ( CMOS 가 더 자주사용 되는 최신 기술 )

 

요약. 이미지센서는 2가지 종류 ( CCD, CMOS ) 가 있고 CMOS가 더 자주 사용

 

출처: KPX케미칼 홈페이지

 

2-3 LCD 부분: LCD 공정에서 필요한 세정제, 제거제를 생산

 

출처: KPX케미칼 홈페이지

 

 

요약. 사업영역은 우레탄이 큰 비중을 차지하고 전자재료에 사용되는 약품 ( 주로 세척제와 제거제 종류 ) 등을 생산.

 

 

재무상태는 어떠한가?

 

 

 

단순하게 보았을 때는 PER = 4.10 PBR = 0.45 시가총액 = 2243억원

1년 매출액 = 약 7000억원 , 1년 영업이익 = 약350 억원 정도로

매출액으로 보나 PER, PBR 로 보나 저평가 된 회사로 보인다.

 

 

 

2017-18 년 에는 PER 12.77,  22.94 정도로 적당 수준이였으나 2019년 2019.9월 이후로 10이하로 내려가 있는 모습이다.

증권사 예측 실적으로 계산했을때는 22.06 으로 적정 수준에 위치한다.

 

출처: 인베스팅.com

 

배당은 반기 배당을 하고 있으며 배당일은 6월 말, 12월 말이다.

배당률이 현재 기준으로 5% 대로 높은 수준이다.

 

현재까지의 정보를 종합해 보았을때 매출액에 비해 너무 작은 시가총액, 낮은 per 높은 배당률로 괜찮은 회사처럼 보인다. 하지만 주식시장에서 이 가치가 반영이 안되었다면 그에 대한 이유가 있을 것이다. 

 

왜 저평가 상태인가?

1. 경영승계 이슈가 있었다.

'父팔고 子사고' KPX홀딩스 경영권 승계 본격화

KPX 케미칼 지분구조

 

KPX 계열사인 KPX케미칼, KPX홀딩스, 진양산업 등의 상장 회사들 모두 높은 배당률을 보여주고 있는데, 이는 경영승계 과정에서 필요한 자금을 위한것이라는 추측이 있다.

www.skyedaily.com/news/news_view.html?ID=84237

스카이데일리, 중견기업 양규모 회장, 재벌 맞먹는 부동산 호화재력

일감 몰아주기 의혹, 현재 경영 구조등으로 보아할때 사실에 가까운것 같다.

 

이에 따라 당분간은( 경영승계가 끝날 때 까지 ) 저평가 상태 및 우하향의 차트일 가능성이 있고. 배당은 높을 것으로 보인다. 

 

2.중국, 인도 와의 경쟁에서 밀리는 한국의 석유 화학 산업?

LG화학 같은 기업의 배터리 기술, 점유율은 현재 세계 최고이지만, 일반 석유화학 기업 - 우레탄 생산의 경우 한국 기업의 경쟁성이 떨어 질 수 있다. 

 

 

 

결론: 투자 포인트는?

 

1. 경영승계과정이 끝나면 회사가 다시 본연의 가치로 평가 받을 수 있을 기대.

2. 최근 있었던 유가 하락으로 인해 영업이익 개선 가능성 및, 이로 인한 높은 배당

3. 경영승계 과정중 기대되는 높은 배당률

4. 12월 배당일이 다가오기전에 담아두기 좋은 시점

5. 재무건전성이 좋은 기업